利率变动如何影响国债价值

　　国债具有风险小收益稳定的特点，所以受到普通投资者的关注。普通投资者由于专业知识有限，对股票、基金或者最近受到追捧的银行理财产品的了解不是很多，而且有些投资者的风险承受能力也非常有限。而债券则相对简单，如果不进行二级市场交易，持有到期可以得到稳定的收益。如果赶上政策性变动引起的利好还可以为投资者带来可观的额外收益。

　　目前市面上发行和流通的国债主要分凭证式国债和记账式国债两种。其中，凭证式国债发售和兑付主要通过各大银行的储蓄网点办理，由发行点填制凭证式国债收款凭单。凭证式国债不能上市交易、不能自由转让、提前兑付时还要损失一部分利息。记账式国债通过交易所发行、上市流通。相对凭证式国债而言，记账式国债票面利率较高、可上市交易、不仅转让方便而且价格随行就市。所以投资记账式国债有获取较大收益的可能，当然也伴随着一定的风险。

　　截至２００７年７月２３日，深圳和上海证交所上市交易的债券各有６１只。按计息方式不同分为浮动利率券和固定利率附息券。在银行不断降息、存款利率相对较低的环境中，固定利率债券由于票面利率较高、收益稳定而受投资者欢迎。当然如果银行存款利息上调，浮动利率债券则会成为“新宠”。２００７年以来，货币政策当局为了调整“流动性过剩”问题已经四次调高利率。在这样的背景下，固定利率债券就受到了较大的压力。

　　影响债券价格波动的主要因素：市场利率水平决定债券价格高低。市场利率越高、债券价格越低，市场利率越低、债券价格越高。影响市场利率短期波动的因素有：银行存贷款利率水平、市场资金供给状况、人们对利率升降的预期等。长期来看，宏观经济运行的态势决定市场利率运动的趋势。

　　衡量债券价格水平的主要指标是债券的到期收益率。一般来讲，剩余期限相同的债券到期收益率基本相同、剩余期限长的债券到期收益率高于剩余期限短的。债券到期收益率的变动主要受市场利率水平变动的影响，市场利率水平降低、债券到期收益率水平降低、债券价格上涨。

　　债券的剩余期限与票面利率也影响债券价格的波动。一般来说，剩余期限长的券种价格对利率波动更加敏感，市场利率水平上升，剩余期限长的券种价格下跌幅度要大，反之亦然；而剩余期限相同，票面利率低的券种价格相对利率波动更加敏感。

　　投资建议：国债市场因其风险小、收益稳定，比较适合中长线的投资者进行投资。投资国债的收益来源有两个：利息收入与二级市场价格波动的价差收入。操作相对保守与稳健的投资者可以根据投资债市资金时间的长短，选择相应剩余期限的债券品种，在自己认为合适的到期收益率水平（价位）买入并持有到期，以获得稳定的高于同期银行存款的利息收入。对于债券市场较熟悉的投资者，可以根据市场利率变动趋势、市场热点的变化，采取较积极的操作手法以获取风险相对大、但收益相对多的差价收入。
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