定投（2）：基金品种选择

　　而对于选取哪种类型的基金做为定投内容，是另一个比较困惑投资者的常见问题。从投资渠道上区分，开放式基金主要分为固定收益类和投资收益类。 固定收益类表明基金主要投资于货币存款、国债、可转债、大型票据等。如货币基金、纯债类基金和保本型基金都属于这种固定收益类型的品种。而投资收益为主的 基金主要投资于风险值偏高的市场，如权证、股票（包括以后推出的股指期货）等，指数基金或偏股基金（而混合基金如平衡型基金则介乎两种投资渠道，只是比例 分配不同。）多属投资收益类的基金。

　　考虑到基金定投是远期交易模式的一种，如果选取风险值较低的固定收益品种，定投的特点和这些基金 特质互相重复，况且固定收益类基金多已提前锁定收益值，使投资者已有清晰的回报预期，再采用定投方式反而没有了实际意义和操作价值。最佳的选择对象应该是 被动式基金（指数基金和ETF）还是主动式基金（主题型基金和混合型基金）呢？这个没有很统一的量化指标，应根据每位不同需求的投资者，以及对基金的熟悉 程度，还有对证券市场的认知能力进行具体甄别。相对而言，被动式基金的优点是交易手续费较低，一只追踪能力较强的指数基金的净值表现基本可以与指数同步波 动，从欧美等成熟市场大量的历史数据可以表明，在一段较长的周期内，优质的指数基金的平均回报率是优于大部分偏股类基金。而其缺点是当股市剧烈震荡或持续 下跌时，指数基金的收益也会随市急降，所以对于净值或行情变化敏感的投资者不要轻易选取指数基金做为定投对象，免得造成无谓的心理负担。另外需注意的是， 由于不是波段操作，因此指数覆盖程度或者追踪哪种成分指数不是甄选指数基金定投的重要标准，只要净值稳定或历年综合排名靠前列的均可选择（参考3至5年以 上的有效周期净值数据，就可以大体评判出该基金投资研发水平的高低。）

　　主动式基金是偏股类基金的主流产品，数目繁多各有不同，使人眼 花缭乱。在以前相当长的时间里，主动式基金是被一群投资能力十分高超的明星级职业经理所主导，哪家基金拥有了这类明星经理，不仅使基金投资者收益有良好的 保证，连基金的营销拓展也会带来积极影响，甚至整个基金行业都有赖于这个精英群体的事实存在而得以蓬勃壮大。但随着基金职业人违规操作事件增多和管理层相 关查处力度的增强，兼之人才资源的大量流失，使得这种个人明星效应正被大多数基金公司有意识地用另一种方式逐渐取替，那就是组建更专业，人员配置结构更合 理的投资团队，创建职业团队更能有效地提高基金整体的研发能力。因此，当选择以主动式基金作为定投内容时，首先要考虑的是公司是否属于优质的资产管理企 业，具体品种投资收益以及表现是否稳定，对市场风险的防范能力是否到位。其次，基金规模也是另一个很主要的评估指标。按我个人的观点，单只基金的资产管理 规模控制在100~200亿是比较合理的，利于该基金对未来行情的投资把握。最后就是基金（或基金公司）的品牌效应，这可不是短时间内打打广告就能轻松换 取的，必须要经过市场残酷的检验和筛选，同行之间的竞争淘汰后才能知晓的。具备上述条件的基金品种已缩窄到一定的范围，接着就可以根据不同投资者各自的风 险偏好和取向，选定某只具体的基金品种。有的看好中小板，有的喜欢在不同行情阶段精选强势个股的，都可以找到相关主题投资的主动式基金，在此本文就不一一 列举。从全球基金市场范围看，不管是共同基金，还是对冲基金，又或是主权基金，表现优秀且在较长周期内业绩保持稳定的主动式基金凤毛麟角，在国内同类市场 中这种可信赖程度较高的优质基金可能会更少。大多的可能在某一个阶段维持较亮丽的业绩增长，但难以长久持续。所以个人投资者与其耗费极大精力和时间去关注 那些净值波动较大的主动式基金，还不如直接选取简单有效的被动式基金，更能最大限度的保障自己的定投收益。

　　其次，投资者在综合评估基 金是否适合定投对象的同时，也要充分考虑自身的实际情况。由于大部分投资者对定投业务的了解不够细致，或心理准备不足。在行情高涨时为了在短时间内提高回 报预期，盲目追加投放金额，一旦形势逆转，就因收益受损或压力太大而又草率地取消定投，这不仅让本金蒙受不必要的亏损，也浪费了时间成本，的确得不偿失。 其实，基金定投的投资核心与普通基金没有不同，只是多一种操作模式供投资者选择而已。

　　笔者认为，投资者想要参与基金定投，首先得具备 以下几点要素：一、在实施定投的周期内，投资者应有固定的可持续的经济收入；二、投资者准备的资金应该是生活费用收支平衡后（包括充分考虑并已剔除未来不 确定因素而需使用的备用金：如疫病、结婚、生育、置业等），在确认定投不构成任何生活负担或压力较小的状态下，这部分节余下来的资金才适合进行定投；三、 对未来中国的股市抱有乐观态度，对基金或基金公司远期发展持有足够信心的投资者；四、根据实际需求制订切实可行的定投计划，并在实施的过程中根据行情的各 个阶段评估基金表现，及时修正自己的收益预期。

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