定投（4）：基金定投的管理与操作

　　具体到操作细节来说，基金定投管理主要分为三个阶段。

　　1、    初始阶段
　　许多正在定投或有过相关经历的投资者发 现，当最初定投半年到一年内的时间里，心情会随行情起伏变得很不稳定。在开始之初，投资者的信心和情绪大都高昂，尤其是股市表现理想的环境下更加如此，但 随着市况每况日下，指数波动逐步加大，基金净值也随之变得时好时坏，令许多投资者逐渐滋生不满情绪，最后的结果因缺乏良好的信任度终止了定投。
　 　我们要清楚的意识到，作为整个投资行为来看，初始阶段对于整个定投能否坚持并产生优异回报起到极其重要的影响。在这个阶段里，投资者不该过度在意收益， 因为此时属于基金份额的积攒阶段（大约占整个投资生涯中的1/3时间）举个极端的例子：比方投资者在基金净值2元开始定投200元，每月固定换取基金份额 为100份（未包括交易成本）该基金过一段时间净值跌落至1元，每月换取的基金份额则上升为200份。实际此时的净值差价风险已被获取份额的数量所代替， 更多造成的只是对投资者的心理影响。撇开不良心态，此阶段投资者所承受的风险可以说是整个定投活动中最少的。投资者在此阶段唯一要做的是——尽量地远离行 情，坚持定投！即便是发生股灾也要尽量放宽心态，从容对待。
　　初始阶段的周期长短不一，一方面要看具体定投计划的实际制订，另一方面也要看股市和基金表现而定，按照经验，当股指持续下跌或极度不明朗时，反而有利于缩短初始阶段周期。只要“熬”过这段磨人时期，持续定投必将带来满意回报。

　　2、    持续阶段
　 　在定投延续了相当一段时间后（通常为2~3年后）财富的累积已初见成效。收益水平在复利的效应下也得到了实质性提高，这时的投资者就要开始关注股市行情 和基金表现了。因为一旦在此时市场发生较大规模的系统性风险，又或遭遇基金公司单方面的突然变故，都可能严重影响到定投的回报效率。适时保护投资成果是现 阶段首要面对的任务。尤其是大量迹象表明，阶段性高位已出现时，可能意味着此后相当长的一段时间内，股指回调是大势所趋，那么投资者不管当时有没有危机 感，都要尽快地把帐户中的剩余份额赎回，转投于更低风险的投资品种。

　　可能有人问：“如果选择这么做，那么定投基数清零或变小了，岂不 影响到往后的定投收益了？”我们要知道，定投的设计初衷是“通过有效的投资渠道，以最大的时间成本换取最小的市场风险，从而获得最佳的平均性收益。”因 此，当投资者的定投收益累积到一定程度时，适当以较高价格赎回部分基金份额，规避潜在风险同时又提前锁定了收益，这恰恰是投资者对自己高度负责的投资行 为。这样做的结果使受损的只是时间成本（即定投的计划周期可能由此顺延）另外，当股市极度低迷，基金净值跌到非常低价，大家都对后市持悲观怀疑态度时，投 资者可以有针对性的选择适时追加定投额度，从而弥补时间成本的损失。

　　这个阶段占了整个定投活动中大部分时间（大概比例为 1/2~2/3）不论是行情的后市发展，还是基金的后续表现，都是要关注的重点。当然，投资者也要根据实际的行情发展理性地调整自己的收益预期。每1至2 年关注该基金的年度情况是评判定投质量的有效途径，如果定投的基金连续2年以上回报都无故的未能贴近投资者的收益预期，或净值表现大幅落后于同类基金，那 么投资者就要适时检讨，赎回部分累积份额，并密切关注其后续表现。

　　3、    终止阶段
　　常有人认为，参加了定投就意味着一生都要进行投资，其实这是个误区。诚然，定投是投入周期较长的投资方式，有些成功的个案甚至能长达二、三十年。但要注意的是每一种产品总归有它的生命周期，定投也不例外。
　 　通常来讲，定投随长时间的推移，财富累积已达到相当庞大规模，风险承受能力也随着大幅降低。此时的投资者也在漫长的投资生涯中锤炼成为比较成熟和理智， 总结出一套适用于自己的投资思维和对市场的判断模式。终止定投主要靠两种成因决定——内部因素：定投回报基本已达到自己预定的收益值。比如养老计划，投资 者已步入退休年龄，那时因为已没有了固定的可持续性收入，所以此时应该在短期内的相对高位时终止定投。外部因素：定投已不再适应市场的发展需要，又或市场 中投资衍生品已推陈出新，开发出比定投更先进可靠的，既能有效率地带给投资者良好收益，又能大幅降低市场风险的新品种。此时投资者应该优先考虑终止定投。
　　总的来说，此阶段是投资者已基本达到投资目标，符合投资者兑现利益的时期，继续定投反而增加投资风险，影响到投资效果，所以侍机结束定投是最大限度保障投资者的总体利益。

　　总结
　 　综上所述，定投中的第一个阶段是投资者情绪波动最大的时期，行情的反复以及基金的表现随时都会左右投资者的决策，所以投资者是否保持良好心态和对基金具 有高认同度是此阶段的关键，也是定投能否有效延续的重要阶段。第二阶段占据了整个定投活动中的大部分时间，随着财富的增加风险承受能力也不断削减，此时投 资者应关注市场的动向和基金优异程度，适时保护好收益果实是这阶段的重要任务，也为持续中的定投打下更坚实的基础。第三阶段虽然占用时间比例很少（大约 1/4甚至更少）但由于整体收益已满足了投资者的计划，使得风险承受能力降到了整个定投活动中的最低位，此时应主动适机兑现收益，合理规避可能出现的市场 风险。第二阶段和第三阶段最大的差别是：前者是通过部分赎回和针对性增加定投力度，灵活调配投资比例，达到避险目的。后者为实现整体收益终止定投。
　 　由于定投属于长期的投资行为，所以股市中短期的波动基本不构成重要威胁。可以说，基金定投几乎适合在任何市场状态下开展（不管是牛市、熊市或震荡市）但 同时也对投资者提出更高的要求，因此投资者在决定参与定投前，应通盘考虑，格外慎重，不然亏蚀的只会是自己的金钱和时间。
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