次贷危机肆虐华尔街，理财产品近期应规避海外市场
----------雷曼破产，美林易主，国内理财产品无法独善其身
危机爆发：次贷危机深不见底，雷曼破产震惊世界 9
月15日，美国华尔街第四大投资银行雷曼兄弟宣布进入破产程序，宣布将根据美国破产法第11章向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。这是美国有史以来规模
最大的破产申请案。自从2007下半年次贷危机集中爆发以来，美国前五大投行已经有3个不复存在。贝尔斯登被摩根大通收购，曾经风光无限的美林证券440
亿美元卖给了美国银行，雷曼最不走运，其债务额高达6130亿美元。资本早已实现全球化，中国金融机构也受到一定波及，一些中资银行也购买了雷曼兄弟的公
司债或其他产品，损失不可避免。
理财产品：部分结构型产品和基金受到影响，市场风险难以避免 据银率网不完全统计，近期国内银行理财产品中涉及此次危机事件的理财产品均和雷曼兄弟无关，但部分外资行的理财产品涉及到了美林公司，列表如下：
表1：部分涉及美林票据的结构型产品
| 产品名称 | 所属银行 | 投资标的 | 发售截止日 |
| “代客境外理财”系列-新华富时中国25指数转换结构性投资产品美元款 | 渣打银行 | 美林1年美元新华富时中国25指数挂钩可转换结构性凭证 | 2008-9-19 |
| “代客境外理财”系列-美林多元资产策略指数结构性凭证投资--全方位环球投资系列4号 | 渣打银行 | 90%到期保本产品：10%风险资产投资于美林2年期指数挂钩结构性票据 | 2008-9-25 |
| “代客境外理财”系列-美国石油指数基金挂钩可转换结构性投资产品 | 渣打银行 | 美林1年美元美国石油指数基金挂钩可转换结构性凭证及非保本结构性凭证 | 2008-9-26 |
| 美林二年期挂钩指数及基金保本保息澳元票据结构型投资产品 | 花旗银行 | 美林二年期挂钩指数及基金澳元票据 | 2008-5-28 |
| 美林3年期两大指数相对回报澳元票据结构型投资产品 | 花旗银行 | 美林3年期两大指数相对回报澳元票据 | 2008-6-13 |
| 美林5年期挂钩-一篮子全球金融股票可自动提前终止澳元票据结构型投资产品 | 花旗银行 | 美林5年期挂钩-一篮子全球金融股票可自动提前终止澳元票据 | 2008-8-15 |
此类理财产品是直接持有美林发行的凭证或票据，其票据的收益计算和指数或其他标的挂钩。由于实际投资管理人为美林，此类产品的运作模式决定了产品的核心
设计与运作是美林这类投资银行，且产品无发行银行以及其他机构的担保，因此在美林易主的事件爆发后，上述理财产品势必会受到一定影响。要注意的是，产品合
同中会明确注明发行人风险，即如果票据发行人（美林）违约，投资者可能损失全部或部分投资本金。
此外投资者在投资银行系QDII基金
产品也要小心。尤其要注意机构相关信息，如美林持有全球最大的投资管理公司之一：贝莱德美林投资管理（BlackRock）近一半的股权，而国内的外资银
行发售的代课境外理财产品中有一些的投资管理人便是BlackRock，如汇丰银行的贝莱德世界矿业基金，花旗的贝莱德全球基金系列。如投资者在购买了此
类产品应时刻注意产品净值变化，对于资产管理者的背景应多了解，除了市场波动的风险外，基金管理者的背景变动也会增添更多不确定性。
投资建议：市场系统性风险加大，规避结构型产品
建议投资者下半年观望，对于直接投资此类机构发行管理的金融产品（如票据等）的结构型理财产品，建议规避。从未涉足过海外投资的投资者更要谨慎，对于自
己不熟悉的领域和市场不要盲目进入。由于次贷危机已经集中爆发了五波，谁也不知道下一个倒下的是谁。传闻摩根斯坦利也有可能易主，连华尔街的标杆企业，全
球最优秀的投资银行都无法在危机中幸免，可见今年的市场风险之大。
但也不用因噎废食，某些产品收益水平挂钩以此类产品命名的指数（即
指数为该机构研发，如美林农产品商品指数等），只是收益的计算方法，实际投资标的并不是该机构发行的金融产品，二者有所区别。由于结构型产品相对于其他产
品透明度较差，在购买这类产品时应详细咨询客户经理产品的最终投资标的和投资管理人。
不论任何理财产品，在金融资本全球化开放的如
今，都会承担“特定的市场风险和信用风险”，也就是系统性风险，即由于全局性的共同因素引起的投资收益变动。当次贷危机这种整个市场的金融大事件爆发的时
候，此类风险是无法消除的。这就是为什么9月15日雷曼破产后全球股市暴跌的原因，也是为什么次日国内金融股集体跌停的原因。再次提醒投资者，下半年策略
一定要注意资产配置，高风险的结构型产品和海外市场产品尽少配置。
附表2
次贷危机集中爆发事件历史重现：
| 时间 | 机构 | 大事件 |
| 第一波 | 2007-02至2007-08 | 抵押贷款公司，部分银行 | 美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial破产，房地产投资信讬公司American Home Mortgage破产。 |
| 第二波 | 2007年末至2008年初 | 美林，花旗等大型银行 | 美林等大型银行季报公布巨亏。美林07年第三季度巨亏79亿美元；英国决定将诺森罗克银行收归国有。 |
| 第三波 | 2008-03 | 贝尔斯登 | 摩根大通2.4亿美元收购贝尔斯登 |
| 第四波 | 2008-09 | 房利美与房地美 | 美国政府将正式接管两房 |
| 第五波 | 2008-09 | 雷曼兄弟，美林 | 雷曼兄弟破产，债务额高达6130亿美元。美林证券440亿美元卖给美国银行。 |
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