【银率】3月外汇市场月报

一、3月外汇走势评述

　　3月初英国、欧洲央行如期降息，市场将该消息视为利空出尽，英镑、欧元开始强势反弹。而澳元维持利率不变则让高息货币一路上扬，美 元此前的涨幅开始回吐，从3月10日开始，美元指数开始跳水，直至20日前后美元指数才止跌回稳。在经济形势迟迟不明朗的情况下，利率对外汇市场的影响似 乎并不强烈。而本月下旬在美国相关公司的盈利消息以及美国政府回购国债及抵押债券的利好刺激下，美元稳步展开上扬态势。在美元指数先抑后扬的走势中，政策 作用可谓关键。

二、外汇市场主要货币走势分析

（一）美元：政策推动作用明显

　　3月2日，市场传闻AIG将获得300亿美元注资，市场对经济形势继续恶化的担忧加剧，美元在避险资金的推动下一度走高。但是随后 公布的ISM制造业活动指数为35.8，而1月的建筑指数连续月降3.3%至9.1%。美国房地产状况的继续恶化一度打压美元指数至80附近。另外花旗集 团、摩根大通2月盈利的消息引爆了美股，此外美联储意外宣布在未来6个月内购买最多3000亿美元的长期国债，在避险资金撤退和美元贬值预期加强的推动下 美元指数快速下跌。

　　3月下旬，美国财长盖特纳公布了解除银行不良资产计划的细节，美国房屋市场数据以及耐用品订单数据意外上升。美联储理事皮亚纳托 25日表示，当经济处于衰退中时，对流动性和信贷的需求会上升，而美联储的职责是在需要时提供流动性，发钞的大门正式敞开。美国股市也在良好的基本面数据 和消息推动下连续收高，一定程度上限制了美元买盘。但是好景不长，欧洲各国公布的数据糟糕超出预期给了美元反扑的机会，美元报复性反弹展开。

　　从走势图（见图1）看，美元指数已经在83附近获得支撑，在当前没有任何经济数据影响的情况下，避险资金将很可能继续推动美元走 高。

　　【银率】网专家认为，前期公布的数据仍然没有看到世界经济出现好转的迹象，而且美国等经济大国对经济进行政策干预的频率、力度都在加大。所以后市操作中还 要警惕政策层面带来的风险。

（二）欧元/美元：避险情绪重燃 欧元或回弹前期低点

欧元区经济动态

　　月初欧盟否决了设立东欧特别基金的计划，拒绝为中东欧银行也提供担保，市场对欧洲银行业的担忧加剧，欧元兑美元也出现大幅走低，直 至1.2544附近才逐步企稳。另外欧元区公布的2月份通胀数据略好于1月份。3月5日，欧洲央行紧跟英国央行的降息政策，宣布降息50基点，至 1.5%，这也创下了欧洲央行自1999年以来的新低。降息的公布被市场认定为短期利空的出尽，欧元兑美元一度出现大幅上扬。另有调查显示，欧洲央行可能 会在5月份进一步采取降息，降至1%。依据是当前欧元区经济正以高于央行三个月前预期的速度下滑，导致这一问题的直接原因是国际经济增长放缓抑制了出口需 求。数据显示，欧元区消费者信心指数跌至历史最低水平，失业率已经接近10%，通胀率则跌至1999年来最低水平的1.1%，经济疲弱态势尽显。

　　巴克莱资本驻伦敦首席经济学家朱利安卡罗声称，欧洲央行“错误判断了当前经济滑坡形势的严重性，该行的货币政策立场正在延缓经济复 苏的步伐”，并预计“欧元区经济到2012年才能完全弥补当前的下滑趋势。”

欧元兑美元走势评论

　　3月2日，美国公布的ISM制造业活动指数为35.8，表明制造业活动进一步萎缩，而1月建筑指数连续月降3.3%年降9.1%， 表明房市状况继续恶化，美股继续大幅下跌，避险情绪一度推动美元大幅上扬。但是随着美国金融集团、花旗集团等金融机构盈利消息的传开，美股出现了大幅上 扬，避险资金的撤退让美元出现大幅回调，欧元兑美元也一度出现连续上涨。3月18日，美联储宣布维持利率不变，之后宣布了在6个月内最多购买3000亿美 元长期国债和8500亿美元与“两房”相关的抵押债券的消息，刺激美股大幅上扬的同时，也使得美元指数则出现了连续跳水。欧元兑美元继续上行。

　　【银率】网专家认为，近期欧元兑美元开始回调，主要原因是美国政府推出的万亿购债计划和不良资产剥离计划的消息已经被市场充分消 化，市场避险情绪重新升温让美元再度抬头。预计欧元兑美元将回探前期低点1.2455附近。建议投资者短期以做空欧元为主。

（三）美元兑日圆：出口受抑制 避险主导走势

日本经济动态
　　3月17日日本公布1月第三产业活动指数较前月上扬0.4%远超预期，但于4月展开的新会计年度海外销售不明朗抑制了日本出口商的美元卖盘，为美元提 供短暂支撑。美国方面公布的2月生产者物价指数上升0.1%，不及预期，但2月房屋开工年率意外上扬22.2%，增幅创下1990年1月以来最大变动，推 升美元兑日圆至99.00高点。但是美国公布的大规模购债计划还是对避险资金形成了较大影响，美元兑日圆连续两个交易日出现大跌，在94.4附近企稳。避 险资金再度成为市场主导。日本央行副行长山口广秀（Hirohide Yamaguchi）3月25日表示，进一步的降息是不能完全被排除的，但强调称，频繁地下调利率可能会伤及市场的功能。

日圆兑美元走势评论

　　从技术形态上看，美元兑日圆依然在避险资金的主导中处于上升过程。短期面临回调，支撑位在95.35附近，如果没有经济数据方面的 重大消息，回调到位后有望继续上扬。另外，最新数据显示，日本可能进入通缩状态，尽管日本财政大臣予以否认，但是2月消费者物价指数与零售销售年率分别持 平及下降5.8%的数据让人很难做出相反的判断。