截止2009年3月31日，所有
基金系下的出海基金2008年年报全部公布。2008年
QDII基金的平均跌幅为47.55%，最大跌幅为
56.82%，最小跌幅为40.70%。与QDII基金相对照，2008年A股
市场股票型基金平均跌幅为51.19%，最大跌幅为64.75%，最小跌幅
为30.31%。在全球
金融危机影响，全球性的系统
风险充分释放的情况下，QDII基金分散单一
市场风险的功能几乎消失殆尽，且亏损较A股市场基金有过之
无不及。
根据年报数据，2008年基金系下的QDII基金累计亏损505亿元，有几只QDII的亏损幅度近70%，两只认购
份额超过百亿的QDII
南方全球和上投摩根亚太优势全年浮亏超过百亿。然而，QDII收取的管理费一点也不少，其中南方全球，
华夏全球，上投摩根亚太优势和
嘉实海外的管理费
收入
均超过3亿元。
市场上现有QDII的管理费率均高于股票型等基金，除了
海富通海外中国和华安国际的管理费率为1.5%之外，嘉实海外和
工银全球的管理费率为
1.8%，银华全球及华夏全球和南方全球的管理费率更是高达1.85%。
资产管理规模化在给
基金管理者带来高额收入的同时，却在让广大投资者吞食苦果。似
乎以标榜国际化投资战略的QDII基金符合一条普遍规律：管理费率和基金业绩的负相关性。
那么，让我们透过各个QDII所披露的投资策略，来探寻一下其操作思路，来看一下基民所支付的管理费是否可以让基金管理者增加基金管理的主动性。总体
看来，2008年，除了个别QDII基金因特殊原因暂停操作外，其他QDII都曾采取过高仓位，注重选股不选时的主动进攻策略，但是，有些基金主动管理的
调整操作却是屈指可数。在市场风险巨大的2008年，这种方式多少让投资者有些失望。
上投摩根亚太优势除了在去年三季度的仓位保持为79.80%之外，成立以来的仓位多数时候都在80%以上，但是，其后续仓位调整却是乏善可陈。南方全
球是一只主要挂钩海外基金的投资品种，投资于基金和股票的部分不低于基金
资产的60%和40%，在2008年，第一季度股票仓位达21.44%，其他三个
季度仓位从未超过26%，最低达19%。在其投资组合中，常年出现的有近十只海外
指数基金。采用类似跟踪指数基金并进行操作遭遇
净值下跌的还有银华全球。
表现较好的海富通中国海外期间股票仓位为73.70%，仅投资了13只股票，其中，
工行，
中国人寿，中石油和中石化均超过期末基金资产净值10%。
2007年到2008年的QDII基金市场被认为是中国试水海外投资的第一阶段，主要投资方向为香港市场和海外中国概念产品，在投资策略和投资标的的
选择上基本雷同。然而，随着海外市场的逐步恢复和高额管理费率的吸引，相信2009年的QDII产品市场会在投资策略及固定收益类等方向有所
突破。投资者
也许可以期待一个不那么让人失望的QDII2009.
（责任编辑：马贵军 邮箱地址：chinaeditors#bankrate.com 发邮件时请将前面“#”改为“@”）
