2009年6月对
瑞福进取基金来说，无疑是最幸运的时间。截至上周五，仅在6月份，瑞福就已经获得了62.57%的涨幅，成为2007年9月
上市以来
的最大单月涨幅，同期的成交量大于4000万份，超越2008年5月份的历史最高水平。
瑞福进取出现强势上涨也是事出有因。根据瑞福分级的产品设计，瑞福分级基金包括有限保本的
瑞福优先和具有杠杆效应的瑞福进取两种
份额。当瑞福优先的累
计
净值接近面值时，瑞福进取的历史分红可以弥补瑞福优先的
本金损失。
因此，一旦瑞福分级净值继续上涨，瑞福优先的净值将保持在0.946元不变，而瑞福分级上涨带来的收益全部归属于瑞福进取，瑞福进取净值的绝对变动幅
度将是瑞福分级的2倍。
换句话说，瑞福分级基金有可能因股市的持续上升而产生超额收益行情。2008年4月18日至5月12日，上证综指上涨17.50%，瑞福进取上涨幅度
高达63.89%，2008年8月15日至9月25日，上证综指下跌0.96%，瑞福进取上涨25.92%。这两次典型的超额收益行情的根源就是前面所提
及的瑞福分级基金在设计中安排的杠杆因素的影响。
从2009年5月初起，瑞福优先的累计净值大致维持在0.95元，而大盘在整个
市场犹豫前行中，屡创反弹新高，瑞福优先净值回归到面值属于基本可期待
状况，并从5月底开始，瑞福进取再次演绎2008年的超额收益行情，开始上涨之旅。
在瑞福进取的上升过程中，需要注意的是截止目前，该基金仍然需要用历史分红来弥补瑞福优先的本金损失。真正的杠杆交易时期，要等到瑞福进取和瑞福优先
都没有本金损失，并将瑞福优先的
基准收益弥补完之后。
根据相关分析师的分析，要到达实际意义上的杠杆交易和超额收益状况，A股大盘要支撑在4000点左右才能实现。在目前接近3000点的关键时刻，由于
前期的放量飙升，瑞福进取的
风险已经开始变大。
6月25日，国投瑞银
基金公司发布了关于瑞福进取成交价格异常波动的风险提示函，当天，瑞福进取的成交量同时放大，显示有明显的基金持有人换手的状
况，风险开始显露。
6月26日，瑞福分级单位净值为0.754元，瑞福进取的市场价格为0.899元，溢价已经达到19.23%。即使行情继续延续上升，但根据历史数据
分析得出的结构是，一旦溢价率超过15%，产品的风险就迅速变大。就目前情况而言，瑞福进取的利好基本已经被市场所消化，继续投资，要注意其风险被快速放
大的问题。
（责任编辑：马贵军 邮箱地址：chinaeditors#bankrate.com 发邮件时请将前面“#”改为“@”）
