市场常态是要么过于乐观，要么过于悲观，很少有正常状态。究其原因，往往是情绪而非客观实际主导交易者。本周
黄金市场就是在这样一种复杂而矛盾的情绪
中演进的。
70
美元以上的下跌幅度以及920美元坚实支撑促使看多投资者积极入场，技术上空头趋势特征也令看跌投资者积极做空。与此同时，油价以及美元盘中大震
荡为多空双方争斗“加柴添火”。很自然，
金价变得没有方向感——下跌后不进一步下跌却迅速掉头向上，上涨后难进一步上涨略显乏力。对此，投资者被弄得无所
适从。
周三市场走势即是如此。在本周二大幅下跌之后，昨日
黄金市场在平淡中崛起。之所以说是平淡，就在于相关市场强势并不是很明显：油价在大涨超过2%的情
况下直线下跌收于70美元之下（即使是公布数据显示
原油库存减少），但盘中对金价影响似乎变得有限。唯一较为合理的解释是，美元的走弱提振了
隔夜金价走势
（这一点还将经受今日欧洲央行
利率决议结果和美国
非农就业数据考验）。
周三金价跳空低开后，受美元走软提振走高，开盘927.10，最高试至946.40，最低探至926.85，收于940.55，日涨幅12.85美元
或1.39%。日K线收一光脚中阳。金价连续四个交易日冲破940，冲击950之势头仍旧强劲，周四晚间非农数据及EBC会议结果出炉以前、方向未明之
时，获利了结情绪尤重，金价冲高后回落，但金价收盘自6月18日以来首次站上940。
短期上，美元是
黄金价格的主要影响因素，长期上，通胀因素是促使金价高升的强大助力。全球衰退减少了各国对美元以及美债在内的美国
资产的依赖，09年第二
季度，美元兑多数常用非美
货币走低，如果下半年美国复苏情况好于欧洲及预期，
风险偏好的转变，可能会带来美元的买盘提振。尽管前期
金砖四国以及后来中国建
立新型国际货币的呼吁，但从当前情况来看，短期内，美元作为主要货币的地位仍然不会改变，从数据上我们也能略见端倪，09年第一季度美元占外汇储备比例为
64.9%,较08年四季度不降反增，这样看来，“新货币言论”未能促使美元的大抛，这样也给美元会继续走软这个问题打上了一个问号。另一方面，考虑通胀
因素，随着各种数据利好，专家普遍认为
经济最糟糕的阶段已经过去，经济各项
指标已经趋好，尽管各国采取了宽松的
货币政策，而这是通胀预期的一个因素，但是
目前看来，强调高通胀预期是不合理的，各国政府“退出策略”已在考虑之中，各国及专家稳定市场言论，也多少打消了高通胀的预期，而且
失业率现在处于历史高
位，根据菲尔普斯的附加了预期的通胀膨胀理论，预计至少在2-3年内不会出现高通胀局面，这样的话，金价上行还需寻获其它动能。
技术图表上，我们能够看到昨日市场已经将此前“空头趋势”打得七零八落，
突破了5日、10日、20日等系列均线，调整结束迹象越来越明显。当然，在今
日市场关注焦点有结果之前，市场可能会出现一定程度获利消化，只要不跌破930—933美元区域，市场均在正常且可控范围之内。
现在我们来谈谈对今日数据的解读。
首先谈谈欧央行利率会议。由于此前公布数据显示
欧元区经济
通货紧缩迹象依旧明显。其6月
通货膨胀率按年率计算为负0.1%，为10年来首次出现负值。
由于其财政约束，
欧元区经济体很难实行大规模财政扩张政策，因而货币政策就成为唯一且广泛使用的救命稻草。目前来看，市场主流意见是货币当局更可能按兵不
动。若如此，欧元可能走能走强，这对金价有利。我们亦认为保持利率不变是较为适当之举。
市场关注的另外一个焦点所在是美国非农就业数据。此前，伴随着美国经济复苏的预期，在零星出现的利好数据推动之下，无论是美股还是商品等风
险资产都走
出了一轮“波澜壮阔”的上升行情。市场参与者开始相信过去牛市美好时光将重新来临。然而，由于美国失业率数据居高不下，持续攀升，这成为压在多头部队头上
“达摩克利斯之剑”。而美国失业率的高企源于每月失业人数“迟迟不下降”。因此，市场极度希望能够从美国减少的非农就业人数减少中寻找一丝希望之光。6月
被认为这样一个值得期望的月份。
然而，围绕美国非农就业人数所展现出来的分歧也是显而易见的。看好经济复苏的人士认为6月该数据仅将减少30万人，而悲观者则认为至少将超过40万
人。达成一致之处在于都认为有所好转。因此，若从避险角度来看，利好的非农并不一定利好美元。
总体而言，虽然市场显得较为谨慎，但我们认为无论是欧洲央行利率决议还是美国非农就业人数，均难以引起黄金市场大幅波动，市场还将在原有趋势基础上继
续前进。
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